分析称雅虎现金储备大幅下降不影响大手笔收购

　　科技博客网站TechCrunch发表文章称，雅虎***近连续收购多家公司，导致公司现金储备大幅下降，但由于该公司仍持有阿里巴巴集团24%的股权，而阿里巴巴集团可能将于近期上市，将为雅虎带来巨额现金，因此该公司未来一段时间仍然可以大规模收购而无后顾之忧。
文章全文如下：
现金储备快速下降
　　乍一看雅虎第二季度的资产负债表可能令人担心：其资产负债表显示，截至2013年6月30日该公司持有的现金及现金等价物仅11.4亿美元，而该公司不久前刚刚耗资11亿美元收购轻博客服务Tumblr。该公司给人的印象是有点挥霍无度。
　　但雅虎投资者不用担心，该公司一点也不缺资金。实际上，根据其现有的资产负债表和资产规模，雅虎的富裕令人难以置信。虽然表面上雅虎不像一些高科技企业那样有钱，但雅虎的100亿美元相当于他们的500亿美元。
　　这一点很重要，因为雅虎正在疯狂收购，过去一年来共收购了19家企业。雅虎一直在通过人才收购（aqui-hire）扩充公司内部的移动开发技术队伍，通过将外部团队与内部员工整合加快智能手机市场开拓步伐。虽然雅虎收购的企业规模都不是很大，但当数量达到两位数后，总体规模仍相当惊人。
　　如果雅虎打算继续实施其移动优先策略，该公司可能需要继续收购一些规模较小的公司。要做到这一点，需要大量现金。让我们来看看雅虎拥有多少现金。
　　在公布2013年第二季度财报后举行的分析师电话会议上，雅虎表示，截至2013年6月30日，该公司拥有现金、现金等价物及可流通证券总资产为48亿美元。这基本上构成了该公司可以用来收购其他公司的资金。雅虎上一季度现金储备为54亿美元，这表明第二季度这一数据下降了6亿美元。
　　然而，正像雅虎第二季度财报所显示的，雅虎第二季度现金储备的下降实际不止6亿美元：雅虎第二季度现金流出额被出售阿里巴巴集团优先股所获得的8.46亿美元现金所抵销一部分。
　　其中8亿美元是直接出售股份所得，4600万美元是股息。这一现金流入，大大减少了雅虎第二季度现金储备的下降。如果没有8.46亿美元的现金流入，雅虎第二季度现金储备的下降就不是6亿美元，而是14.46亿美元，或者是上一季度的27％。
　　因此，雅虎第二季度现金储备实际下降的速度更快。
隐藏的资产
　　根据其第二季度的资产负债表，雅虎目前已不再拥有阿里巴巴集团的优先股，这意味着它本季度无法通过出售股份再获得8亿美元现金。那么，这对雅虎是个问题吗？
　　如果雅虎像前几个季度那样进行大规模收购，我们可以预计其现金储备将严重下降。该公司可以通过发行更多的股票来解决这一问题，但这与雅虎目前的做法相违背——该公司投入了数十亿美元用于股票回购计划。一家公司不可能前***花费数十亿美元在公开市场回购股票，后***发行数量更多的股票。这是浪费时间和金钱。
　　因此，除非进行某种重大收购，雅虎大规模发行股票的可能性为零。因此，除了运营带来的现金流入，48亿美元的现金和可流通证券是雅虎全部可用资金。这虽然不少，但与谷歌、微软和苹果相比，雅虎可以说是个穷光蛋。
　　不过，雅虎持有未在其资产负债表资产显示的一笔资产，该资产的价值相当于其市值，并将很快兑现。
　　感谢被称为“权益法”的会计核算方法，雅虎并不是按照目前市价来计算其剩下的阿里巴巴集团24％股权的价值。根据权益法，一家公司可以不按市价来计算其持有的其它公司一定股权的价值。
　　阿里巴巴集团正打算上市，其CEO***近表示该公司可以随时实施这一计划。另外，许多投行将阿里巴巴集团的估值上调至1200亿美元。
　　1200亿美元的24%是288亿美元。按雅虎目前股价来计算，其市值还不到300亿美元。难道投资者认为除了持有的阿里巴巴集团的股权，雅虎自身价值基本为零，？如果阿里巴巴集团的股权价值有这么大，这怎么不会影响到雅虎的运营资金？
　　雅虎作为一家公司肯定有明显的价值，因此投资者对其的估值不可能为零。相反，在其资产负债表，雅虎列出的其持有的阿里巴巴集团股权的价值微不足道，至少与后者上市后可能获得的巨大市值相比是如此。例如，在其2013年第一季度财报中，雅虎称其持有的阿里巴巴集团股权的价值为4.53亿美元。
　　这是雅虎对其阿里巴巴股权价值的计算方法：对阿里巴巴集团的投资采用权益法核算，包括有形资产净值、可辨认无形资产和商誉在内的总投资，作为本公司简明综合资产负债表上股权投资收益的一部分。
　　因此，至少在目前，阿里巴巴集团股权的真正价值被雅虎合法地隐藏在其账目上。然而，雅虎这样处理并不是一种手段，权益法是常见的一种会计核算方法。
巨额现金流入
　　现在的问题是，一旦阿里巴巴集团上市，雅虎是否打算出售部分其持有的阿里巴巴集团股权，从而释放其巨大价值。事实证明，该公司必须这样做。正如《今日美国》报道：
　　雅虎持有阿里巴巴集团24％的股权，根据去年与阿里巴巴集团达成的协议，该公司有义务至少将其出售一半。
　　假设阿里巴巴集团的估值为1200亿美元，雅虎通过出售其持有股权的一半将套现144亿美元，虽然要缴纳巨额所得税，但仍能为公司带来数十亿美元的现金。
　　因此，雅虎目前的现金储备无关紧要，仍能应对公司未来几个季度现金消耗的需要——除非其又收购四家与Tumblr规模类似的公司——但到那时阿里巴巴集团可能已经上市。
　　综合所述，雅虎CEO玛丽莎·梅耶尔(MarissaMayer)仍然可以疯狂收购，而不会让雅虎陷入运营资金匮乏的困境。